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　　    2025年2月25日，开源证券发布了一篇有色金属行业的计划阐扬，阐扬指出，刚果（金）推论临时出口禁令，或有望提振钴价。

　　阐扬具体本色如下：

　　事件：为应付钴填塞的情况，刚果（金）政府聘任暂停出口的纪律 2025年2月22日，刚果（金）计谋矿产阛阓监管局（ARECOMS）理事会决定对地区内整个采矿行径产出的钴实施为时四个月的临时出口禁令。该禁令对象适用于整个出产商，包括工业劝诱、半工业劝诱、小范围劝诱、袖珍矿山劝诱、手工劝诱等，三个月内将对该纪律进行评估，届时如有必要将进行修改或闭幕改临时出口禁令。而2月21日，刚果（金）总理和矿业部长签署了一项法令，允许监管机构在“以防影响阛阓踏实的情况下"聘任包括阻扰出口在内的临时纪律。 刚果（金）铜钴模式抓续放量，供过于求致钴价低迷 凭证USGS数据，2024年各人钴产量同比增长21.8%至29.0万吨，其中，刚果（金）为各人最大产钴国，产量同比增长25.7%至22.0万吨（占比约75.9%），而印尼产量为2.8万吨（占比约9.7%），位居各人第二。跟着刚果（金）铜钴矿模式放量，各人钴阛阓处于供过于求气象，钴价抓续低迷。2025年2月20日，境外MB钴价跌破10好意思元/磅至9.95好意思元/磅，为近五年新低，较2022年高点同比下跌75.20%；戒指2月25日，国内钴金属2025年均价仅为16.34万元/吨，较2022年均价同比下跌61.81%。

禁令出台中枢或在于阻扰钴价下行，以相通政府利益

咱们合计，刚果（金）政府本次禁令出台的中枢在于阻扰钴价的抓续下行。刚果（金）暂停出口或在短期内对各人钴供给造成较大影响，而钴下贱需求主要为能源电板+3C电板（2023年需求占比总共超70%），需求侧短期或难发生赫然变化，供需错配及政策不细则性催化下或接济钴价扭转漏洞。自2018年都塞克迪总统上台以来，刚果（金）政府即积极地通过法律本事及合同从头说念判，以终了在和异邦矿业公司的相助中得到更大收益，包括落实新矿业法、从头审查与华刚矿业签署的矿业相助公约等。2024年2月在刚果（金）部长理事会会议上，总统都塞克迪便条件总理凭证计谋矿物阛阓监管局的提倡，评估是否有必要实行出口配额或聘任其他纪律，以阻扰钴价的抓续下行。因此本次禁令出台，或是刚果（金）通过划定纪律以接济钴阛阓的一次尝试，接头到暂停出口后对政府税收收入的影响，后续禁令仍有望撤销。

投资建议：在印尼地区布局湿法镍模式（伴生钴）的企业有望受益，受益方向：华友钴业（603799）；虽短期刚果（金）钴销售或受影响，钴价提振有望改善钴业务利润弹性，保举方向：洛阳钼业（603993）、腾远钴业（301219）。

风险教唆：政策变动风险；矿端供给放量超预期风险；下贱需求不足预期风险。

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