华泰证券研报合计，宇宙调处电力大市集树立提速，看好三大干线。宇宙调处电力大市集将为我国树立新式电力系统、进步新动力消纳才智提供伏击的机制基础，匡助措置新动力消纳瓶颈中的空间问题。连接看好新式电力系统树立大配景下风电需求结构性增长、主网高压及特高压网架执续树立、配网转变升级加速三大投资干线。其中，电网天真性带来配网升级转变需求。随新动力散播式比例增多，电源资源在地调、县调层面增多，电力均衡压力不再仅在主网，亟需配网扩容进步对充电桩和散播式容纳才智。同期，配网生态已发生变化，配用电层面杀青源网荷储一体化更具经济性，需要增多更多智能化限制杀青“四可”，看好智能电表和配网变压器受益。

　　华泰 | 宇宙调处电力大市集树立提速，看好三大干线

　　中枢不雅点

　　宇宙调处电力大市集树立提速，看好风电、电网投资结构性增长

　　11月28日国度动力局在京发布了《宇宙调处电力市集发展有计划蓝皮书》（下称蓝皮书），在2022年1月国度发改委、动力局《对于加速树立宇宙调处电力市集体系的指导主张》基础之上，《蓝皮书》进一步落实了宇宙调处电力市集“三步走”计谋，即2025岁首步建成、2029年全面建成、2035年完善进步。咱们合计宇宙调处电力大市集将为我国树立新式电力系统、进步新动力消纳才智提供伏击的机制基础，匡助措置新动力消纳瓶颈中的空间问题。咱们连接看好新式电力系统树立大配景下风电需求结构性增长、主网高压及特高压网架执续树立、配网转变升级加速三大投资干线。

　　《蓝皮书》首提2029年绝大大量省份电力现货市集铺开+新动力全面入市

　　具体来看，《蓝皮书》条款以“调处怒放”为“要紧原则”，以“竞争有序”为“内在条款”，以“安全高效”为“基本前提”，以“清洁低碳”为发展标的，对宇宙调处电力市集树立提倡“三步走”计谋，较此前政策明确并加速了宇宙电力现货市集树立和新动力插足市集的时候点：

　　1.第一步，到2025岁首步建成，杀青跨省跨区市集与省内市集有序邻接，新动力市集化消纳占比高出50%；

　　2.第二步，到2029年全面建成，鼓舞宇宙绝大大量省份在2029年前杀青电力现货市集矜重开动，鼓舞南边区域电力市集在2029年前杀青矜重开动，杀青新动力在市蚁集的全面参与；

　　3.第三步，到2035年完善进步，支执新动力大畛域接入，造成市集、价钱和技能全面互助的市集机制。

　　为杀青上述缱绻，《蓝皮书》提倡了近中期重心任务，将围绕调处电力市集架构和协同运作、电力市集交游品种和功能、用户侧消纳新动力职守落实、激勉老例机组和用户侧资源容量、调动、天真性后劲等重心领域张开，重申用户侧“到2025年，各省需求反应才智达到最大用电负荷的3%～5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率高出40%的省份达到5%及以上”的缱绻。

　　连接看好风电、电网投资结构性增长

　　咱们重申《多维措置消纳问题，新动力迈入2.0期间》（2024.10.25）不雅点：

　　1.电力市集化鼓舞形势占比变化和风电需求加速。风电发电弧线均匀、出力同步率低的特征将使其在电力市集化期间较光伏更具备竞争力。咱们合伙山东电力市集小时级电价和电源出力弧线，估算风电花样若一齐参与现货交游仅折价12%（vs光伏折价38%），在电力市蚁集具备更妥贴的收益率。此外，咱们不雅察到国外主流地区容量市蚁集风电置信扫数一般高于光伏，体现出风电对尖峰负荷更强的撑执才智。咱们看好基地新动力花样形势配比从面前的4:6向6:4调动带来风电装机结构性增长机遇，本月国电投8.4GW风电花样开标价钱高涨10~15%，咱们看好来岁国内风电有望连接受益量价皆升。

　　2.宇宙调处电力大市集下主网互联互通执续树立。为措置新动力消纳靠近的空间瓶颈，西北新动力外送通谈树立需求将驱动主网（不单是是特高压，还包括跨省超高压）高景气长周期，咱们展望十五五期间每年开工特高压“四直两交”，带动投资约1200亿；访佛省间高压/超高压主网互联树立，2024-26年咱们展望主网举座投资CAGR有望达10.1%。

　　3.电网天真性带来配网升级转变需求。随新动力散播式比例增多，电源资源在地调、县调层面增多，电力均衡压力不再仅在主网，亟需配网扩容进步对充电桩和散播式容纳才智。同期，配网生态已发生变化，配用电层面杀青源网荷储一体化更具经济性，需要增多更多智能化限制杀青“四可”，看好智能电表和配网变压器受益。

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